2021-12-10华鑫证券有限责任公司张涵,臧天律对恒星科技进行研究并发布了研究报告《募投落地，双主营业务并进》，本报告对恒星科技给出买入评级，当前股价为5.89元。

  河南恒星科技股份有限公司发布了重要的公告：公司向16名特定对象非公开发行股票145,046,295股，占公司总股本10%，总股本发行价格为4.40元/股，募集资金总额6.38亿元，扣除发行费用0.13亿元，实际募集净额为6.25亿元，拟用于预应力钢绞线万吨预应力钢绞线及合金镀层（锌）钢丝钢绞线改扩建项目等。

  公司成立于1995年，二十年来一直是金属制作的产品领域的专业制造商，产品主要包含子午轮胎用钢帘线、钢绞线、胶管钢丝以及超精细金刚线等，隶属于七大战略性新型产业中新材料领域。2018年公司宣布建设“年产12万吨高性能有机硅聚合物”项目，目前已经在安监备案阶段，备案通过之后即可投料试生产。未来公司将形成以金属制作的产品及化工新材料为主的双主业发展格局。目前公司2021前三季度营收为25.24亿元（yoy+20.83%），实现归母净利润0.91亿元（yoy+7.12%）。

  金属制作的产品业务一直是公司传统核心业务，包括应用到电力电缆的镀锌钢丝、镀锌钢绞线；应用到高速铁路、高速公路等基础设施建设的预应力钢绞线；应用到汽车领域轮胎的子午轮胎用钢帘线；应用到光伏领域的太阳能硅片切割用金刚线%/94%/98%。2021H1金属制品业务营收15.77亿元（yoy+26.6%），占比达93%。预计基本的产品营收继续保持平稳增长。此次募投项目于2020年11月提出预案，大多数都用在预应力钢绞线万吨预应力钢绞线及合金镀层（锌）钢丝钢绞线改扩建，巩固公司传统业务，预计能带来1亿元的利润增量。

  金刚线将是公司金属制作的产品中增速最快的产品。公司是一家从盘条到黄丝到母线到金刚线成品的全链条企业。从需求看，双碳政策支持叠加平价上网时代来临，光伏装机必然迎来高景气周期。据统计，未来三年单晶硅片产能复合增长率高达66%。从供给来看，目前公司金刚线月分别公告投资建设超精细金刚线万KM，建设周期一年，加上今年现有产能600万KM，达产后总产能达4600万KM。预计今年出货量将超过700万公里，明年有望达3000万公里。从盈利能力来看，今年扩产之后金刚线pct，盈利能力显著改善。随着新型线机的使用，预计未来有望逐步优化毛利率。

  目前，公司有机硅项目也已完成现场验收，在安监备案阶段，备案通过之后即可投料试生产，预计明年产量有望达8万吨。公司在有机硅行业主要有以下看点：1、从盈利能力来看，有机硅原材料是甲醇和工业硅，电耗较少，对热量要求比较高。公司项目选址在内蒙，甲醇的产品质量和价格和煤价都会有优势。2、国内有机硅行业经过十多年的发展，生产设备、工艺和技术更完善、成熟、稳定，公司具备拥有后发优势。3、鄂尔多斯市达拉特旗是包头-西安210国道和包神铁路线的必经之地，临近包神铁路、包东高速公路，距包头机场25公里左右，产品及原料运输能够最终靠汽车、火车直接输送，交通运输条件便利。因此，化工板块有望在短时间内达到或超过金属制作的产品板块，成为公司明年增长又一引擎。

  预测公司2021-2023年收入分别为32、62、85亿元，EPS分别为0.11、0.45、0.69元，当前股价对应PE分别为54、14、9倍，给予“推荐”投资评级。

  有机硅价格下行、有机硅项目进展没有到达预期、光伏装机不达预期、募投项目进展没有到达预期等。

  该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为10.24；证券之星估值分析工具显示，恒星科技（002132）好公司评级为2星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)返回搜狐，查看更加多